科創(chuàng)50ETF期權(quán)面世量化私募基金爭(zhēng)相研發(fā)跨市場(chǎng)跨品種新策略
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 陳植 上海報(bào)道繼滬深300股指期權(quán)、滬深300ETF期權(quán)、中證1000期權(quán)、創(chuàng)業(yè)板期權(quán)、中證500ETF期權(quán)等期權(quán)品種面世后，又一只ETF期權(quán)即將呼之欲出。近日，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了科創(chuàng)50ETF期權(quán)的上市工作，這也是全面注冊(cè)制背景下的首個(gè)科創(chuàng)板場(chǎng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。上海證券交易所表示，當(dāng)前科創(chuàng)板尚缺少相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，上交所根據(jù)市場(chǎng)需求積極推動(dòng)科創(chuàng)50ETF期權(quán)新產(chǎn)品研發(fā)，將其作為完善科創(chuàng)板配套產(chǎn)品體系、提升科創(chuàng)板吸引力和流動(dòng)性、推進(jìn)科創(chuàng)板做市商制度功能發(fā)揮、持續(xù)發(fā)揮科創(chuàng)板改革先行先試示范引領(lǐng)作用的重要舉措。值得注意的是，隨著科創(chuàng)50ETF期權(quán)即將面世，國(guó)內(nèi)眾多量化私募基金紛紛摩拳擦掌，將它作為提升策略多樣性與策略容量的新突破口。蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，科創(chuàng)50指數(shù)納入的成份股都是科創(chuàng)板相對(duì)優(yōu)質(zhì)的上市公司，集中在新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略新興行業(yè)，一直都受到資本市場(chǎng)強(qiáng)烈追捧。但是，科創(chuàng)50指數(shù)相比其他指數(shù)的波動(dòng)水平較高，某種程度不利于吸引增量資金，而科創(chuàng)50ETF期權(quán)的面世，恰恰給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)帶來更多的投資機(jī)會(huì)，以及有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，助力更多資金通過專業(yè)投資機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置與多元化交易策略，長(zhǎng)期支持科創(chuàng)型上市公司發(fā)展。“此外，ETF期權(quán)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、完善市場(chǎng)多空平衡機(jī)制等方面發(fā)揮著重要作用。科創(chuàng)50ETF期權(quán)的上市，標(biāo)志著中國(guó)股票期權(quán)市場(chǎng)也將進(jìn)入注冊(cè)制時(shí)代。”他指出。一位量化私募基金人士向記者透露，科創(chuàng)50ETF期權(quán)的面世，將給量化私募基金提升策略多樣性與策略容量帶來兩大機(jī)會(huì)，一是量化交易策略擴(kuò)容。以往，量化私募基金對(duì)科創(chuàng)ETF指數(shù)的投資獲利策略，仍局限在低買高賣的價(jià)差獲利，但在科創(chuàng)50ETF期權(quán)面世后，他們可以通過權(quán)利金溢價(jià)、實(shí)物交割等不同策略實(shí)現(xiàn)雙向獲利；二是科創(chuàng)50ETF期權(quán)產(chǎn)品能用于對(duì)沖科創(chuàng)50指數(shù)的高波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)，令量化私募基金的眾多科創(chuàng)板量化交易策略資金容量進(jìn)一步增加。記者獲悉，隨著科創(chuàng)50ETF期權(quán)啟動(dòng)上市，國(guó)內(nèi)ETF期權(quán)產(chǎn)品將增至8只。與之相應(yīng)的是，私募基金的ETF期權(quán)交易策略日益多樣化，先后研發(fā)了期權(quán)做多、對(duì)沖、套利、波動(dòng)率交易等量化策略。目前，針對(duì)即將面世的科創(chuàng)50ETF期權(quán)，部分量化私募基金正在研發(fā)期權(quán)交易新策略——即通過幫助市場(chǎng)進(jìn)行期權(quán)定價(jià)，配合自身的低延遲交易策略持續(xù)向期權(quán)市場(chǎng)提供雙邊報(bào)價(jià)與市場(chǎng)流動(dòng)性同時(shí)，獲取相應(yīng)的收益。上述量化私募基金人士直言，若這項(xiàng)新策略實(shí)際收益符合預(yù)期，管理層將迅速將它納入掛鉤期權(quán)的“固收+”產(chǎn)品，作為產(chǎn)品新的投資收益來源。在他看來，隨著A股市場(chǎng)波動(dòng)加大，越來越多高凈值投資者正日益青睞低波動(dòng)性且收益穩(wěn)健的量化策略產(chǎn)品，若科創(chuàng)50ETF期權(quán)能助力量化私募基金在科創(chuàng)指數(shù)投資方面實(shí)現(xiàn)更可觀更穩(wěn)健的投資回報(bào)，將助力量化私募機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模“更上一層樓”。懸鈴資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，科創(chuàng)50ETF期權(quán)面世將進(jìn)一步提升標(biāo)的資產(chǎn)的定價(jià)效率，有助于掛鉤期權(quán)的“固收+”私募產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)更穩(wěn)健的收益。上述蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人直言，科創(chuàng)50ETF期權(quán)的推出，還能進(jìn)一步提升指數(shù)增強(qiáng)、尾部風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)等精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理量化策略的收益性同時(shí)，令相關(guān)策略凈值波動(dòng)更加趨于平穩(wěn)，從而契合不同類型投資者的收益預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)偏好。對(duì)量化交易機(jī)構(gòu)而言，科創(chuàng)50ETF期權(quán)還能在期權(quán)做多等方面創(chuàng)造更差異化的交易策略，進(jìn)一步提升量化私募基金的產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新能力。在他看來，作為一種具有非線性且高維度的金融衍生品，科創(chuàng)50ETF期權(quán)鮮明的科技創(chuàng)新特色，既能與其他ETF期權(quán)形成互補(bǔ)，進(jìn)一步增強(qiáng)量化策略多樣性和現(xiàn)有策略容量，還將為量化私募基金實(shí)現(xiàn)更多元化的跨市場(chǎng)、跨品種交易策略提供了可能。記者多方了解到，科創(chuàng)50期權(quán)即將面世，也令雪球期權(quán)品種實(shí)現(xiàn)“擴(kuò)容”。目前，眾多量化機(jī)構(gòu)聚焦滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)為標(biāo)的雪球產(chǎn)品報(bào)價(jià)，導(dǎo)致這個(gè)投資賽道相對(duì)擁擠，超額收益獲取難度加大；而科創(chuàng)50ETF期權(quán)的上市，不但有助于雪球產(chǎn)品的多元化，還在某種程度降低了科創(chuàng)50系列產(chǎn)品的波動(dòng)率。這位蒙璽投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的各只ETF期權(quán)品種流動(dòng)性都相當(dāng)良好，且市場(chǎng)定價(jià)與波動(dòng)率曲線都相對(duì)合理，有利于不同投資者根據(jù)自身投資偏好需要研發(fā)不同的期權(quán)交易策略。隨著ETF期權(quán)產(chǎn)品日益豐富，中國(guó)股票期權(quán)產(chǎn)品體系將進(jìn)一步邁向多元化與多層次化。記者多方了解到，除了期待科創(chuàng)50ETF期權(quán)早日面世，眾多國(guó)內(nèi)量化私募機(jī)構(gòu)還希望國(guó)內(nèi)股票期權(quán)產(chǎn)品創(chuàng)新步伐還能進(jìn)一步提速。念空科技相關(guān)人士告訴記者，隨著國(guó)內(nèi)ETF期權(quán)品種日益增多，期權(quán)的持倉量與交易量都持續(xù)提升，令投資者的交易成本不斷下降，從而推動(dòng)量化私募基金研發(fā)更具差異性的期權(quán)交易策略。目前，業(yè)界還期待資本市場(chǎng)能盡早推出更多的衍生品品種，比如行業(yè)或主題型指數(shù)ETF期權(quán)，從而令專業(yè)投資機(jī)構(gòu)擁有更多衍生品對(duì)沖自身投資風(fēng)險(xiǎn)并研發(fā)新的量化交易策略。國(guó)恩資本董事總經(jīng)理?xiàng)钕日鼙硎荆?dāng)前各類ETF期權(quán)交投相當(dāng)活躍，比如上證50ETF期權(quán)、滬市300ETF期權(quán)、深市300ETF期權(quán)成交量分別達(dá)到約150萬張、77萬張與15萬張，隨著ETF期權(quán)產(chǎn)品豐富度提升，市場(chǎng)深度將隨之明顯提高，策略多樣性也將加強(qiáng)，專業(yè)投資者可以借助更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具開展方向性投資與波動(dòng)率投資等，在投資層面的配套策略也將日益豐富。
