貨幣市場基金在美聯儲存放數萬億美元資金會帶來系統性風險
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發布 : 04-07
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長期研究貨幣市場基金領域的Crane data提供的數據顯示，投資者繼續涌入貨幣市場共同基金，導致截至周二資產膨脹至創紀錄的5.6萬億美元以上。 雖然資金流入速度在3月下半月有所放緩，但自3月15日以來，投資者向貨幣市場基金又注入了2,420億美元資金。Crane Data創始人彼得?克蘭表示，這些基金通常會在納稅日前的幾周出現資金外流。克蘭跟蹤該行業約25年。 其中大部分資金通過隔夜逆回購工具（RRP）存放在美聯儲，根據紐約聯邦儲備銀行的數據，該工具的年化回報率最高可達4.8%。 令人擔憂的是，如果投資者和儲戶能夠從貨幣市場基金中獲得如此誘人的收益，他們可能會繼續從銀行系統轉移到一個資金無法以貸款形式再循環到經濟中的地方。 Crane說，美國貨幣市場基金大約有40%的資產以逆回購的方式持有。根據美聯儲的數據，截至周三，這些資金幾乎占了RRP 2.2萬億美元的全部。 因此，Crane追蹤的100只最大的貨幣市場共同基金的加權平均到期日（WAM）已降至15天，而過去10年的平均期限為35天。 分析師和貨幣基金投資組合經理說，他們的資金流入大部分來自銀行存款，而銀行存款一直在外流。美聯儲提供的最新數據顯示，截至3月22日當周，儲戶從銀行系統撤出1,257億美元，這意味著銀行資金連續第九周流出。 盡管對于2008年金融危機后10多年來基本上沒有從存款中獲得任何收益的儲戶和投資者來說，更高的回報率可能是一個可喜的變化，但一些專家擔心，RRP提供的相對有吸引力的收益率可能加劇人們對銀行體系穩定性的擔憂。 畢竟，貨幣市場基金和短期國庫券的收益率都遠高于美國銀行向客戶提供的平均利率。Bankrate.com的數據顯示，目前美國銀行向客戶提供的平均利率不到0.5%。 耶魯大學（Yale）金融穩定項目高級研究員史蒂文·凱利（Steven Kelly）在談到RRP時表示:“這是藏在床墊下的現金，但是在制度層面。”“這是死錢。” 凱利還指出，人們擔心在危機期間資金可能會涌入RRP，這可能會加劇其嚴重性。 美國財政部長珍妮特·耶倫（Janet Yellen）最近在一次關于金融穩定的演講中強調了類似的問題，她將貨幣市場基金列為銀行系統的潛在風險來源，稱“貨幣市場和開放式基金構成的金融穩定風險尚未得到充分解決”。 此外，如果銀行因為存款基礎萎縮而減少放貸，可能會進一步收緊金融環境，并可能導致更嚴重的經濟衰退。 什么是“逆回購”？美聯儲為什么要參與其中？ 凱利和紐約聯邦儲備銀行上個月發表的一篇問答文章稱，2013年9月，美聯儲推出了每日逆回購工具，讓貨幣市場基金、銀行、國債一級交易商、政府支持的企業和其他符合條件的交易對手有機會吸收通過美聯儲債券購買計劃（即量化寬松）流入金融體系的過剩現金。 它之所以被稱為逆回購計劃，是因為美聯儲提供證券，而貨幣市場共同基金和其他交易對手則以固定的回報率提供現金。每個交易對手每天只能向RRP承諾1600億美元。 Franklin U.S. Government Money Fund的投資組合經理Shawn Lyons表示，早在RRP推出幾個月后，他的基金就開始使用它。Franklin U.S. Government Money Fund的資產規模約為50億美元。 里昂在接受采訪時表示:“我們肯定在使用（RRP），而且已經使用很長時間了。”他補充說:“你可以在一夜之間獲得4.8%的利率，這在目前確實很有吸引力。” 使用RRP的一個好處是，像萊昂斯這樣的基金可以避免購買國庫券和債券帶來的久期風險。就像硅谷銀行（Silicon Valley Bank）的倒閉一樣，如果投資者必須出售過去一年貶值的舊債、低息債券，他們就有可能蒙受損失。 Lyons說，RRP是“你把錢存一夜，然后再拿回來，而國庫券則是每周或每月。”他說:“如果你需要這種流動性，你不必出售你的票據，這可能會帶來收益或虧損。” 來源為金融界美股頻道的作品，均為版權作品，未經書面授權禁止任何媒體轉載，否則視為侵權！
